安宁*份钛矿景气,有望延续及未来新项目贡献

2022-08-05 19:34:25 文章来源:网络

22H1归母净利润同比降14%,维持“增持”评级安宁**份于8月3日发布半年报,H1实现营收10.8亿元,yoy-12%,归母净利6.6亿元,yoy-14%。其中Q2营收4.8亿元,同环比-19%/-25%,归母净利3亿元,同环比-25%/-15%,略低于我们业绩前瞻3.2亿元的预测。

考虑钛矿景气有望延续及未来新项目贡献,我们维持公司22-24年EPS为3.56/3.86/4.34元的预测,结合可比公司估值水平(22年Wind一致预期平均13倍PE),给予公司22年13xPE,目标价46.28元(前值42.72元,基于22年12xPE),维持“增持”评级。

H1钛**矿景气延续,钒钛铁**矿价格回落有所拖累受益于下游钛白粉产量增长、金属钛需求提升以及部分钛矿企业低开工等因素,H1铁**矿维持景气,公司均价yoy+11%至2481元/吨,虽销量yoy-9%至27.2万吨,营收仍yoy+0.5%至6.7亿元,能源成本上升等致板块毛利率同比-5.0pct至81.1%。钒钛铁**矿受疫情及地产等需求较弱影响,H1公司销售均价yoy-19%至566元/吨,销量yoy-10%至69.6万吨,营收yoy-27%至3.9亿元,板块毛利率同比-5.9pct至59.5%。H1综合毛利率同比-3.6pct至73%,销售/管理/研发/**务费用率同比-2.7/+0.9/+0.2/-1.2pct至0.1%/3.3%/2.8%/-2.6%。22H1末资产负债率仅14%,货币资金21亿元。

钛矿受益于供给优化等景气周期有望较长,钒钛铁**矿迎接新需求增长点据百川盈孚,8月2日钛**矿(攀46)报价2240元/吨,较年初+0.4%,仍处相对高位。短期看,22H2下游钛白粉仍有38万吨新产能投放,虽地产等需求仍低迷,但受益于原料跌价等因素,钛白粉价差仍维持1万元/吨以上水平,叠加钛材在航空航天和高端工业等领域应用渗透,均有望支撑钛矿需求,而钛矿供给端受全球勘探资本开支下降、高品位矿资源减少等因素,供给格局亦良好,景气周期或较长,公司钒钛磁铁矿资源禀赋优质充分受益。

钒钛铁**矿方面随着疫情缓和及经济政策有望发力,需求和价格景气或逐步改善,而钒液流电池领域的发展则有望成为未来钒消费的重要支撑点。

依托资源和产业链配套优势,积极延伸钛材料和新能源材料H1末公司在建工程余额1.2亿元,较年初+0.76亿元。据半年报,公司将积极延伸海绵钛和钛材业务,公司前期已公告拟规划投资100亿元建设6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目(分三期,各55/25/20亿元);同时另拟投资5亿元建设5万吨磷酸铁,进军新能源上游材料领域,我们认为公司基于资源禀赋条件,延伸下游领域有望具备产业链配套优势和成本优势,未来新项目实施有望贡献更多盈利增长点。

继吉药控**(300108)后,又有上市公司因新老控****东出现矛盾而解除表决权委托协议。6月14日晚间,景峰**药(000908)发布公告称,北京洲裕能源科技有限责任公司(以下简称“洲裕能源”)因违反**权转让及表决权委托等相关协议,公司原实控人叶湘武**行使公司约1.21亿****份(占公司总**本的13.74%)的表决权,公司控****东、实际控制人**为叶湘武。据了解,上述控制权转让事项发生在去年10月,彼时叶湘武拟通过引进战投来改善公司经营情况。重掌公司实控权后,叶湘武仍面临着公司业绩持续承压的尴尬局面。

叶湘武**控制权

将景峰**药控制权转让逾8个月后,因交易对方违约,叶湘武重新成为公司控****东、实控人。

6月14日晚间,景峰**药发布公告称,洲裕能源因违反**权转让及表决权委托等相关协议,公司原实控人叶湘武**行使公司1.21亿****份(占公司总**本的13.74%)的表决权。同时,公司控制权发生变更,公司控****东、实际控制人**为叶湘武。

据了解,2021年10月12日,景峰**药彼时**大**东叶湘武及其一致行动人叶高静、叶湘伦与洲裕能源签订《**份转让协议》《投**权委托协议》,根据协议及委托书,叶湘武及其一致行动人所持有的公司对应4398.87万****份(合计占公司总**本的5%)协议转让给洲裕能源;同时,叶湘武与洲裕能源签署了《投**权委托协议》及相关补充协议,叶湘武同意将其所剩余持有景峰**药的约1.21亿****份(占公司总**本的13.74%)的表决权不可撤销地委托给洲裕能源。至此,景峰**药控制权发生变更,公司实控人变更为洲裕能源的实控人徐欢霞。

需要指出的是,今年6月,洲裕能源进行了违规减持。公告显示,6月8日,洲裕能源通过大宗交易方式减持公司300万****份。此外,洲裕能源在3月3日-6月8日买卖公司****过程中,出现短线交易行为。

洲裕能源表示,交易的发生是由于其不了解交易规则导致,上述行为不存在利用内幕信息进行交易谋求利益的目的,亦不存在利用短线交易谋求利益的目的。

洲裕能源被指违约

本次**对景峰**药的控制权,叶湘武方面表示是由于洲裕能源违约。

叶湘武方面表示,其基于上市公司长远发展需要,希望通过让渡上市公司控制权的方式,引入实力较强的战略投资者,系统解决公司经营和长远发展问题。为此叶湘武及一致行动人叶高静、叶湘伦与洲裕能源签订了相关协议,约定了**份转让及表决权委托等相关事项,同时,协议**含了“为有利于湖南景峰**药**份有限公司的持续稳定发展,受让方保证在相关监管部门规定不得转让本次受让的标的**份的期限内不转让其所受让的标的**份”等条款。

基于前述相关协议,叶湘武与洲裕能源形成了表决权委托关系和一致行动人关系。但上述协议签署后,洲裕能源没有按照双方签订的协议履行协议约定及时支付相关款项,且违规进行了减持。叶湘武多次与洲裕能源交涉,要求其履行协议,但是洲裕能源迄今为止仍未履行相关义务,已严重违反双方约定。

景峰**药表示,公司大**东叶湘武及其一致行动人要求洲裕能源返还其于3月3日过户给洲裕能源的4398.87万****份,并承担相应的违约责任及赔偿相关损失。

上海东方剑桥律师事务所律师娄霄云在接受北京商报记者采访时表示,若相关协议明确规定了相应条款,而洲裕能源没有积极履行或是违反协议约定,那将会在合同层面构成违约,需要承担相应的法律责任。

针对公司相关问题,北京商报记者致电景峰**药董秘办公室进行采访,不过对方电话并未有人接听。

业绩承压严重

彼时为解决景峰**药经营和长远发展问题,叶湘武选择了出让公司控制权,在重新回归后,如何改善公司的经营情况,仍是其面临的重要问题。

2019-2021年,景峰**药已连续三年归属净利润亏损。**务数据显示,2019-2021年,景峰**药实现营业**分别约为13.44亿元、8.78亿元、8.11亿元,呈逐年下滑的趋势;对应实现的归属净利润分别约为-8.83亿元、-10.69亿元、-1.64亿元;对应实现的扣非后净利润分别约为-9.75亿元、-12.87亿元、-4.77亿元。

今年一季度,景峰**药归属净利润出现下滑,同比下降逾八成。**务数据显示,今年一季度,景峰**药实现营业**约为1.81亿元,同比增长50.08%;对应实现的归属净利润约为333.8万元,同比下降87.88%。

投融资专家许小恒表示,前次易主未能改善公司的经营现状,公司现任实控人需要重新寻找解决公司经营情况的新出路。

值得一提的是,因2021年业绩预告未及时修正且披露不准确,景峰**药于6月14日收到了深交所下发的监管函。

据了解,1月29日,景峰**药披露2021年度业绩预告称,预计2021年度归属净利润为-7200万元至-3600万元。4月26日,景峰**药将其修正为-2.2亿元至-1.9亿元。而公司**终经审计的归属净利润为-1.64亿元,与业绩预告存在较大差异,且未按规定及时修正。上述行为违反了深交所《****上市规则》第1.4条、第5.1.3条和第5.1.4条的规定。深交所表示,希望公司及全体董监高吸取教训,及时整改,杜绝上述问题的再次发生。

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